传统燃油车零部件产业渐入黄昏之际，一场关于“投胎技术”的资本大戏正在上演。
烨隆股份含泪撤回IPO申请的第60天，宁波丰沃增压科技股份有限公司的招股说明书便带着涡轮增压器的余温，郑重地摆上了上交所的案头。
两家业务均围绕涡轮增压器展开，一家卖壳一家卖整机，命运却大相径庭。吴氏姐妹被反复质问“若燃油车停产如何生存”，而李家儿女的招股书明确提及“吉利混动车型仍需涡轮增压器”。
刹那间，对烨隆股份的吴氏姐妹心生怜悯，只可惜丰沃背后乃是李书福，投胎果然是门技术活。
汽车资本江湖之中，李书福正用第十二家上市公司织就更为绵密的产业大网，就在他以高姿态宣讲“企业基本功”的三日之后，丰沃股份递交申报材料。
上池君以为，申报材料或许该补上一条：真正的“基本功”，是既享受父荫庇护，又能把爹的名字藏进招股书夹层
基本功
近日在“2025中国企业出海高峰论坛”上，吉利控股集团董事长李书福发表主旨演讲《吉利的“汽车与道”》。
老李在演讲中强调：“跑得快未必能笑到最后，耐力与内功才是关键”，他更尖锐指出：“每一辆汽车的诞生，都离不开背后基本功的支撑，没有基本功的企业，其产品就如无源之水、无本之木。”
客观来讲，这话同样适用汽配供应商，我们回顾一下烨隆股份的基本功。
烨隆股份之所以有底气申报主板，业绩堪称其重要的信心支撑。然而当时的行业背景是多买一辆电车就会少卖一辆油车、新能源车起飞而涡轮壳销量少了30万件、丰田章男气到吐血、美国汽车工人联合会罢工影响订单。
《上池财观》综合考量这些因素，全方位、深层次地探讨了烨隆股份潜在的业绩下滑危机，核心观点聚焦于一处：涡轮这玩意儿跟新能源纯电动汽车不存在任何交集。《烨隆股份IPO：国金证券“不要脸”烨隆股份“不乐观”》
传统燃油车零部件产业渐入黄昏之际，一场关于“投胎技术”的资本大戏正在上演。
烨隆股份含泪撤回IPO申请的第60天，宁波丰沃增压科技股份有限公司的招股说明书便带着涡轮增压器的余温，郑重地摆上了上交所的案头。
两家业务均围绕涡轮增压器展开，一家卖壳一家卖整机，命运却大相径庭。吴氏姐妹被反复质问“若燃油车停产如何生存”，而李家儿女的招股书明确提及“吉利混动车型仍需涡轮增压器”。
刹那间，对烨隆股份的吴氏姐妹心生怜悯，只可惜丰沃背后乃是李书福，投胎果然是门技术活。
汽车资本江湖之中，李书福正用第十二家上市公司织就更为绵密的产业大网，就在他以高姿态宣讲“企业基本功”的三日之后，丰沃股份递交申报材料。
上池君以为，申报材料或许该补上一条：真正的“基本功”，是既享受父荫庇护，又能把爹的名字藏进招股书夹层
基本功
近日在“2025中国企业出海高峰论坛”上，吉利控股集团董事长李书福发表主旨演讲《吉利的“汽车与道”》。
老李在演讲中强调：“跑得快未必能笑到最后，耐力与内功才是关键”，他更尖锐指出：“每一辆汽车的诞生，都离不开背后基本功的支撑，没有基本功的企业，其产品就如无源之水、无本之木。”
客观来讲，这话同样适用汽配供应商，我们回顾一下烨隆股份的基本功。
烨隆股份之所以有底气申报主板，业绩堪称其重要的信心支撑。然而当时的行业背景是多买一辆电车就会少卖一辆油车、新能源车起飞而涡轮壳销量少了30万件、丰田章男气到吐血、美国汽车工人联合会罢工影响订单。
《上池财观》综合考量这些因素，全方位、深层次地探讨了烨隆股份潜在的业绩下滑危机，核心观点聚焦于一处：涡轮这玩意儿跟新能源纯电动汽车不存在任何交集。《烨隆股份IPO：国金证券“不要脸”烨隆股份“不乐观”》
烨隆股份居然还敢不服气，跑来投诉本君，后续事态的发展无情地证明了此举的盲目与冲动。《急了！罗普特造假还没整明白的国金证券为了烨隆股份又急眼了！》
据招股书介绍，丰沃股份主营业务为涡轮增压器的研发、制造及销售，并向电动增压器、空气悬架核心零部件领域拓展。
目前已成为奇瑞集团、吉利集团、广汽集团、比亚迪、长安集团等知名整车制造厂商的核心零部件供应商，打破了国际巨头对国内汽油机增压器市场的垄断。
谁能料到，上交所方才把做涡轮增压器外壳的烨隆股份“请离”，主营涡轮增压器的丰沃股份后脚就跟了上来。这般情形，是让谁面上无光呢？
在上池君看来，行业背景并未发生天翻地覆的转变，新能源汽车市场表现依旧强劲，销售占比正以迅猛之势持续攀升。所以想问：卖壳的搞不成IPO，卖整机的凭什么可以为吴氏姐妹“一雪前耻”？此前国金证券未能助力烨隆股份上市，如今中信证券又凭什么可以为丰沃股份站台？
天晴了雨停了，我感觉我又行了？与其瞎猜测，不如探究丰沃股份的基本功是否存在过人之处。
扎实？
随意一瞥，好家伙，营收似乎很“扎实”。吉利集团果断稳居销售排行榜前两位，为丰沃股份带来的贡献少则五亿打底，多则七亿起步，羡煞旁人。
这是为什么呢？
李书福之子女李妮与李星星，合计掌控着丰沃股份75%的股份表决权，老子照拂子女本是天经地义之事，此乃其中一个缘由。另一玄机，或隐匿于关联交易的价格之中。
上池君起初以为供给吉利集团的产品毛利率或许会偏高，如此一来既能把利润留存于丰沃股份，又可让财报数据显得更为靓丽。
显然，老李家棋高一着，从上图可知反而更低，差异基本维持在1个百分点。如果剔除产品差异化这一影响因素，依据二者之间的交易规模测算，相当于每年千万级别的让利给到老爹。
这又是为什么呢？
一方面，从IPO合规性考量，如此操作能妥善地阐释关联交易价格公允性问题；另一方面，看着像是给老爹让利，实际上得到的好处更多呢(反正不管咋样，好处都不会落到外人手里)。比如，应收账款周转率高出可比同行公司均值一大截。
一般情况下，应收账款周转率越高越好。高周转率反映出资金回收速度快、坏账风险低、运营效率提升等优势。
数据明明存在鲜明落差，丰沃股份非说所有玩家的变化趋势没差别，实在难脱“又当又立”之嫌，特别是在2023年，二者之间的背离态势清晰可见。
老爹居功至伟，向内看简直稳如狗。将目光聚焦应收账款余额一栏，便能清晰洞察吉利集团与其他集团截然不同的表现。
无论处于采购繁忙的大年份，还是相对平稳的小年份，来自吉利集团的应收账款余额始终维持在可控的亿元区间。
反观奇瑞集团，业务支持从2.6亿元一路飙升至6.7亿元，同时也如潮水般推动着应收账款余额不断攀升。
比亚迪更不用多说，2024年采购金额仅为1.9亿元，然而应收账款余额却定格在20008.20万元。
对此情况我们心知肚明，丰沃股份肯定噼里啪啦找来一堆托辞。
顺道向外看，对待其他供应商时，吉利老爹似乎未能秉持一视同仁原则哦~
且看刚在北交所过会的世昌股份，吉利集团一直是其第一大客户，占比高达50%。回溯过往，2024年吉利集团向世昌股份的采购金额为2.59亿元。
快来瞧瞧世昌兄的惨况，来自吉利集团的应收余额居然高达1.13亿元，比例更是窜到了54.86%。
这么高的应收是咋回事，该给世昌股份的货款，优先给了丰沃股份吗？
现金流是企业生存的血液，当利润表还在纸上谈兵时，现金流已在真实战场定生死——没有利润可能痛苦，没有现金流必然死亡。
尽管世昌股份的期后回款率表现颇为可观，并且吉利集团的应付账款周转天数也就120天左右，再叠加最新颁布的60天账期利好政策加持，总体而言问题不算大，小瑕疵是经营活动产生的现金流量净额经常为负，分别为-3253万元、-3725万元、4875万元，丰沃股份对应的这组数据为1.97亿元、1.96亿元、1046万元。
上池君就觉着：外人围着吉利混饭吃，比起亲子女要难太多了。
难归难，感情它本就是有亲疏远近的嘛。于李书福而言，宁可自己青丝染霜，也不愿见子女为货款之事日夜烦忧，或许，正是他能给予子女们最为有力的庇佑与扶持吧。
安全感
面对千万级别的让利举措，吉利集团难道仅仅给予一项账款周转率的优待便罢了？
非也。丰沃股份在招股书中搬出16项发明专利以及71项实用新型专利，在此情形下，如果吉利集团能够跟进授予多个极具分量的奖杯，对于丰沃股份拓展其他车企合作或会产生助力。
oh~抱歉，是上池君想当然了。翻开丰沃股份的荣誉墙，有奇瑞汽车颁发的“卓越质量表现奖”“卓越开发创新奖”，有比亚迪授予的“优秀供应商”荣誉称号，还有广汽传祺给予的“质量协力奖”“VAVE贡献奖”“质量共进奖”。
唯独不见最大客户吉利集团的身影，这家采购占比超35%的关联方仿佛从未给过任何肯定。由此观之，只能如是解读：避嫌也是一种保护！
可是这样子远远不够啊，老爹不妨再多来一些安全感啊啊啊，儿女还有烦心事！
盖瑞特动力科技(上海)有限公司对丰沃股份发起5600万元专利侵权诉讼，是当前汽车零部件行业知识产权纠纷的标志性事件，也是丰沃股份冲刺沪市主板路上的重大障碍。
43号案件涉案专利ZL201810548510.0或涉及涡轮增压器相关技术，盖瑞特索赔2500万元，并要求丰沃股份停止制造、销售侵权产品；
45号案件涉案专利ZL200910006885.5或涉及涡轮增压器核心专利，索赔金额3100万元。
两案合计5600万元，占丰沃股份2024年全年净利润的27.5%，占报告期末净资产比例为7.18%。
盖瑞特来势汹汹，可咱也不虚，老爹来个样板看好咯。
2024年6月14日，最高人民法院知识产权法庭公众号发布“(2023)最高法知民终1590号新能源汽车底盘技术秘密侵权案民事判决书”显示，原告吉利方胜诉，威马方败诉需赔偿吉利方6.4亿余元，这一金额创下我国知识产权判赔新高。
老爹经验老道，子女便有样学样。丰沃股份火速向国家知识产权局提起专利无效宣告，并同时向最高法院上诉质疑上海法院管辖权。
此刻输赢未定，报告期内丰沃股份也没跟银行借过一毛钱，却骤然提出要在募集资金中补充一亿流动资金。
嗯？官司打赢了，借机美化一下财报？官司打输了，用投资者的钱来填坑？
哎呦喂！抄别人作业的可是你们，我等不过是想顺势分杯羹，断不至于要让我等割肉饲鹰吧。
要是烨隆股份摊上这等官司，估计吴氏姐妹不仅不敢开口补流，甚至跑的比谁都快。毕竟，面对交易所摞成山的问询函，姐妹俩肯定扛不住。
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