京东金融对话泉果基金孙伟：消费市场理性回归，结构性机遇藏在何处？
2025年是否将成为消费大年？消费行业如何在波动中把握复苏机遇？近日，泉果消费机遇基金经理孙伟与京东财富投研负责人冯永昌录制了一档名为《金口预言》的播客，双方围绕消费市场的现状、新兴趋势及投资逻辑展开深度探讨。从政策托底到供给创新，从情绪价值到全球化浪潮，两位嘉宾揭示了消费行业在理性回归中蕴藏的结构性机遇，为很多基金投资者接下来的投资策略组合提供了参考。
消费市场现状：回归理性，结构分化
今年政府工作报告把“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”放在了十大任务之首。一系列刺激政策自去年起持续落地，最新数据显示，2025年一季度我国经济增长稳中有升，消费数据呈现阶段性回暖态势，A股消费行业也在政策利好下各细分领域轮动频繁。
孙伟以糖酒会为观察窗口指出，去年初企业普遍对增长持乐观态度，但经历二三季度的需求疲软后，现实压力迫使企业主动调整目标。他认为，当前消费市场已进入“弱现实”阶段，但底部特征明显。例如，白酒行业虽整体承压，但高端与大众价位段的分化中仍存结构性机会，部分企业通过性价比策略展现出韧性。
冯永昌补充道，当前消费数据有所回暖，但与过往不同，消费者行为发生了显著变化。一方面，受财富效应影响，居民资产在地产、理财和股市等领域缩水，抑制了消费能力；另一方面，就业市场的不稳定，如入门级就业岗位薪水下降或工作时长增加，导致消费者对收入预期不乐观，消费更加谨慎。目前国家各种提振消费政策都在逐步推出和生效，除了显性的消费补贴，提振股市楼市的政策和一系列增加中低收入群体的举措必将对消费复苏慢慢产生影响。
2025年是否将成为消费大年？消费行业如何在波动中把握复苏机遇？近日，泉果消费机遇基金经理孙伟与京东财富投研负责人冯永昌录制了一档名为《金口预言》的播客，双方围绕消费市场的现状、新兴趋势及投资逻辑展开深度探讨。从政策托底到供给创新，从情绪价值到全球化浪潮，两位嘉宾揭示了消费行业在理性回归中蕴藏的结构性机遇，为很多基金投资者接下来的投资策略组合提供了参考。
消费市场现状：回归理性，结构分化
今年政府工作报告把“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”放在了十大任务之首。一系列刺激政策自去年起持续落地，最新数据显示，2025年一季度我国经济增长稳中有升，消费数据呈现阶段性回暖态势，A股消费行业也在政策利好下各细分领域轮动频繁。
孙伟以糖酒会为观察窗口指出，去年初企业普遍对增长持乐观态度，但经历二三季度的需求疲软后，现实压力迫使企业主动调整目标。他认为，当前消费市场已进入“弱现实”阶段，但底部特征明显。例如，白酒行业虽整体承压，但高端与大众价位段的分化中仍存结构性机会，部分企业通过性价比策略展现出韧性。
冯永昌补充道，当前消费数据有所回暖，但与过往不同，消费者行为发生了显著变化。一方面，受财富效应影响，居民资产在地产、理财和股市等领域缩水，抑制了消费能力；另一方面，就业市场的不稳定，如入门级就业岗位薪水下降或工作时长增加，导致消费者对收入预期不乐观，消费更加谨慎。目前国家各种提振消费政策都在逐步推出和生效，除了显性的消费补贴，提振股市楼市的政策和一系列增加中低收入群体的举措必将对消费复苏慢慢产生影响。
新兴消费崛起：抓住机遇，关注需求
年轻人消费观的转变正在重塑市场格局。孙伟观察到当代年轻人消费的“悦己性”，年轻人更愿为情绪价值买单，潮玩、国货美妆、虚拟游戏等赛道持续爆发。一个游戏皮肤带来的圈层认同感，可能比一件实体商品更具吸引力。他举例，游戏付费、圈层文化背后是年轻群体对情感陪伴的强烈需求，甚至催生出“电子布洛芬”这类网络热词。这种消费逻辑的变迁，正在倒逼企业从产品功能竞争转向情感价值挖掘。
消费出海则成为另一条增长曲线。孙伟认为，2024年后中国品牌全球化进入成果兑现期，从低端制造转向高附加值领域。例如，奶茶、手机、游戏等行业在东南亚、中东等地快速扩张，甚至形成“降维打击”。
针对AI对消费行业的影响，两位嘉宾态度审慎。孙伟表示，目前AI对消费的改造仍以“降本”为主，实质性创新尚未爆发。冯永昌提到，AI硬件(如智能眼镜)的普及依赖技术突破与巨头引领，当前用户痛点尚未完全解决，爆发期仍需等待。
投资策略剖析：兼顾价值与成长
谈及A股消费行业投资逻辑，孙伟强调“势能”与“壁垒”的重要性。成熟行业的龙头公司(如白酒、家电)凭借品牌与渠道优势，仍具长期配置价值；新兴品类则需关注企业能否沉淀竞争优势。消费行业的壁垒在于心智占领，他举例，瑞幸咖啡通过精准定价、下沉渠道与产品创新，在红海中逆势崛起，印证了管理层的战略眼光与执行力。
孙伟进一步分析了消费与红利、核心资产的关系。他提到，在不同市场阶段，各类资产表现不同。2016-2021年，核心资产表现突出；2021-2024年，红利类资产表现较好。如今，消费股的估值和成长性逐渐向红利靠拢，但如果科技带动经济繁荣，消费股也可能回归核心资产属性。
谈到3000亿以旧换新的政策，孙伟认为其核心在于提振信心而非单纯规模刺激，若政策能推动量价齐升，消费数据的改善将更具可持续性。
对于普通投资者，两位嘉宾给出实用建议。孙伟强调，投资要回归寻找商业模式稳固、管理层靠谱的企业这一常识。冯永昌建议，投资者可以借助京东金融APP的定投功能，消费行业虽有波动，但长期价值显著，定投可以有效平滑短期风险，避免情绪化操作。
加载全文
