美银证券：升周大福(01929)目标价至13.7港元 重申“买入”评级

智通财经APP获悉，美银证券发布研报称，周大福(01929)将于6月12日公布2025财年业绩，该行预计2025财年收入将同比下降18%至890亿港元，净利润下降10%至58亿港元，基于毛利率30.6%(同比增加670个基点)和营运利润率16.5%(同比增加420个基点)。该行将周大福2026财年净利润预测上调15%至68亿港元，以反映产品组合改善可能带来的净利润率扩张，并将目标价上调15%至13.7港元(2026财年市盈率20倍)。该行重申对周大福的“买入”评级，因相信品牌转型可推动同店销售增长改善及销售点关闭速度放缓。

回顾今年财年的4月份，周大福维持其收入指引为下降高十位数百分比。由于金价上涨、产品组合改善及成本控制，预计毛利率指引和营运利润率指引有上行空间。美银证券认为，2025财年业绩将是一个正面事件，因股息有上行潜力及2026财年指引稳健。然而，该行亦注意到，自周大福4月24日发布第四季度营运数据以来，其股价已上涨17%，市场对业绩的预期可能正在累积。在中国消费领域增长稀缺的背景下，成功的转型故事可能支撑估值倍数的上行。

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回顾今年财年的4月份，周大福维持其收入指引为下降高十位数百分比。由于金价上涨、产品组合改善及成本控制，预计毛利率指引和营运利润率指引有上行空间。美银证券认为，2025财年业绩将是一个正面事件，因股息有上行潜力及2026财年指引稳健。然而，该行亦注意到，自周大福4月24日发布第四季度营运数据以来，其股价已上涨17%，市场对业绩的预期可能正在累积。在中国消费领域增长稀缺的背景下，成功的转型故事可能支撑估值倍数的上行。

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