花旗：升东风集团股份(00489)目标价至6.2港元 评级“买入”

智通财经APP获悉，花旗发布研报称，微调东风集团股份(00489)2025至2026年营收预测，分别下调3%和2%。同时将2025至2026年净利润率预测分别调整为-1.8%、-2.0%(原预测为-2.3%、-2.1%)，净亏损预测调整为20.06亿元人民币、22.79亿元人民币(原预测为亏损25.84亿元人民币、24.55亿元人民币)。按2025年每股帐面净值17.93元人民币，应用0.32倍目标市净率计，该行将东风集团股份目标价从6港元上调至6.2港元，评级“买入”。

报告指，东风集团股份鉴于价格竞争加剧导致边际压力，瑞银将2025至2026年合资公司预测下调5.4%、2.3%至6.73亿元人民币、6.76亿元人民币。报告提及，东风集团股份今年首四个月累计乘用车、商用车、整车销量分别达到全年目标23%、37%、24%。岚图(Voyah)方面，管理层指引2025年销量目标为20万辆，若价格战不升级，目标在2025年底实现盈亏平衡。今年4月岚图交付量为3.6万辆，同比增长77%，首四月完成全年目标18%。出口方面，东风集团股份管理层指引2025年乘用车、商用车出口目标为30.8万辆、11.2万辆，瑞银认为此目标较为进取。

考虑到新能源汽车及燃油车竞争加剧下持续的价格压力，瑞银轻微下调2025至2026年营收预测分别3%、2%，同时基于2024财年毛利率同比提升2.9个百分点至12.8%(优于预期)的利好，将2025至2026年毛利率预测上调1.5、1个百分点至12.5%、12.5%。受价格战加剧影响，合资企业利润压力上升，瑞银将2025、2026年合资投资收益预测下调5.4%、2.3%至6.73亿、6.76亿元人民币。

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报告指，东风集团股份鉴于价格竞争加剧导致边际压力，瑞银将2025至2026年合资公司预测下调5.4%、2.3%至6.73亿元人民币、6.76亿元人民币。报告提及，东风集团股份今年首四个月累计乘用车、商用车、整车销量分别达到全年目标23%、37%、24%。岚图(Voyah)方面，管理层指引2025年销量目标为20万辆，若价格战不升级，目标在2025年底实现盈亏平衡。今年4月岚图交付量为3.6万辆，同比增长77%，首四月完成全年目标18%。出口方面，东风集团股份管理层指引2025年乘用车、商用车出口目标为30.8万辆、11.2万辆，瑞银认为此目标较为进取。

考虑到新能源汽车及燃油车竞争加剧下持续的价格压力，瑞银轻微下调2025至2026年营收预测分别3%、2%，同时基于2024财年毛利率同比提升2.9个百分点至12.8%(优于预期)的利好，将2025至2026年毛利率预测上调1.5、1个百分点至12.5%、12.5%。受价格战加剧影响，合资企业利润压力上升，瑞银将2025、2026年合资投资收益预测下调5.4%、2.3%至6.73亿、6.76亿元人民币。

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