中华人寿累计亏损达 18 亿，12 亿的增资能否化解其偿付难题？
中华人寿正沦为中华保险集团最棘手的问题——成立九年八亏，累计失血超18亿元。集团及兄弟公司第四次注资12亿元“输血”，偿付能力却持续逼近监控红线。高退保率、高合规风险、高成本负债三座大山压顶，这家“年轻”寿险公司，正面临一场生死考验。
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拟增资12亿
5月16日，中华人寿在官网上披露，公司审议并通过了《关于中华联合人寿保险股份有限公司拟增加12亿元注册资本金的议案》，同意公司注册资本金由29亿元增至41亿元。
本次增资由中华保险集团、中华财险定向增发人民币普通股120000万股，其中向中华保险集团定向增发9.6亿股，向中华财险定向增发2.4亿股，增资价格为1元/股，此次增资共募集资金12亿元，增资后股东持股比例不变。
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近年来，中华人寿的“增资进行曲”越奏越响。2019年，首次获批增资3亿元，注册资本从15亿元增至18亿元；第二次增资发生在2021年，为应对偿付能力下滑及业务扩张需求，公司注册资本从18亿元增至26亿元；2024年，迎来了第三次增资。去年3月，股东大会通过增资议案，拟增资3亿元，注册资本由26亿元增至29亿元，由股东中华保险集团及中华财险按比例出资；而第四次，便是现在，至于能否顺利落地，仍有待监管批复。
频繁增资的背后，是中华人寿对偿付能力持续承压的被动应对。短期内可缓解资本压力，但长期需通过优化业务结构、提升投资能力及强化内控实现转型。若无法改善盈利模式，仅靠一轮又一轮的资本“输血”，或许只能延缓风险爆发，却难以扭转困局。
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经营顽疾
自2015年成立以来，中华人寿长期面临经营挑战。历年年报显示，2016年—2024年，分别实现保险业务收入(以年度信息披露口径)1.25亿元、4.35亿元、13.36亿元、20.23亿元、32.73亿元、51.64亿元、65.14亿元、57.39亿元以及52.5亿元。
中华人寿正沦为中华保险集团最棘手的问题——成立九年八亏，累计失血超18亿元。集团及兄弟公司第四次注资12亿元“输血”，偿付能力却持续逼近监控红线。高退保率、高合规风险、高成本负债三座大山压顶，这家“年轻”寿险公司，正面临一场生死考验。
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拟增资12亿
5月16日，中华人寿在官网上披露，公司审议并通过了《关于中华联合人寿保险股份有限公司拟增加12亿元注册资本金的议案》，同意公司注册资本金由29亿元增至41亿元。
本次增资由中华保险集团、中华财险定向增发人民币普通股120000万股，其中向中华保险集团定向增发9.6亿股，向中华财险定向增发2.4亿股，增资价格为1元/股，此次增资共募集资金12亿元，增资后股东持股比例不变。
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近年来，中华人寿的“增资进行曲”越奏越响。2019年，首次获批增资3亿元，注册资本从15亿元增至18亿元；第二次增资发生在2021年，为应对偿付能力下滑及业务扩张需求，公司注册资本从18亿元增至26亿元；2024年，迎来了第三次增资。去年3月，股东大会通过增资议案，拟增资3亿元，注册资本由26亿元增至29亿元，由股东中华保险集团及中华财险按比例出资；而第四次，便是现在，至于能否顺利落地，仍有待监管批复。
频繁增资的背后，是中华人寿对偿付能力持续承压的被动应对。短期内可缓解资本压力，但长期需通过优化业务结构、提升投资能力及强化内控实现转型。若无法改善盈利模式，仅靠一轮又一轮的资本“输血”，或许只能延缓风险爆发，却难以扭转困局。
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经营顽疾
自2015年成立以来，中华人寿长期面临经营挑战。历年年报显示，2016年—2024年，分别实现保险业务收入(以年度信息披露口径)1.25亿元、4.35亿元、13.36亿元、20.23亿元、32.73亿元、51.64亿元、65.14亿元、57.39亿元以及52.5亿元。
同期，净利润分别为0.05亿元、-1.42亿元、-1.56亿元、-0.57亿元、-0.94亿元、-0.66亿元、-2.51亿元、-6.23亿元以及-4.94亿元。九年来，累计亏损逾18亿元。按理说，寿险公司大多遵循着“七平八盈”的铁律，显然中华人寿没能兑现。
从业务增速来看，保费收入虽从2016年的1.25亿元攀升至2022年的65.14亿元，但增速已显疲态。2023年保费收入同比骤降11.89%，创下成立以来的首次负增长，暴露业务扩张见顶的危机。除2016年实现微薄盈利外，此后连续七年陷入亏损，合计亏损13.84亿元，且亏损情况还在加速恶化。尤其到了2023年，净亏损高达6.23亿元，比上一年增加了148%。
2025年一季度，中华人寿实现保险业务收入20.08亿元，同比大幅下滑35.3%；实现净利润0.25亿元，与同期相比，成功实现扭亏局面。
一季报显示，受市场环境影响，新单保费增长乏力，但标保和效益指标发展超过序时进度，新单业务结构得以改善；继续率保持较高水平，短险赔付率稳定，退保率在可控范围内，新业务价值持续提升；利润情况较去年同期改善显著，费用管控良好，投资收益平稳，但利率曲线下行造成非经营性亏损持续扩大。
偿付能力充足率是每家险企的“生命线”，而中华人寿的这条线尽显危机。截至2025年一季度末，公司核心、综合偿付能力分别为70.6%、131.4%，两项指标均低于人身险行业平均水平。
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图源：2025年一季度偿付能力报告
把视线放在产品销售端，发现公司长期依赖银保渠道。2018年—2022年，通过该渠道实现原保险合同业务收入规模平均占比达57.66%。随着“报行合一”来袭，银保端的保费规模逐年下降，从2023年的52.15%下降至2024年的48.7%。而过度倚重单一渠道的发展模式，容易导致中华人寿在面对监管变化或市场波动时，缺乏足够的应变能力与弹性，渠道结构的脆弱性也日益凸显。
渠道策略上的“偏科”使得退保率持续上升。2022年至2023年，中华人寿的综合退保率从0.74%升至1.62%，现金流压力倍增。值得注意的是，在2022年，原银保监会通报中华人寿的一款增额终身寿险因定价假设费用率偏低被紧急停售。
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合规内控薄弱
5月16日，北京金融监管局披露的行政处罚信息显示，中华人寿因未如实向监管部门报告关联交易、未如实记录关联交易金额、关联交易内部管理不到位，被警告并罚款41万元。
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与此同时，对相关负责人也进行了处罚。时任资产管理部临时负责人唐文镭因未如实向监管部门报告关联交易，被警告并罚款4万元；时任法律合规部负责人钱溪因未如实记录关联交易金额，被警告并罚款2万元；时任会计部负责人白湉因未如实记录关联交易金额，被警告并罚款2万元。
不久前，中华人寿高层悄然完成合规条线的“换防”，释放出强烈信号。一季度偿报显示，2025年3月13日，经第四届董事会第四次会议审议通过，免去陶洋合规负责人、首席风险官职务，聘任肖灿军为首席合规官，聘任刘丹为首席风险官。
陶洋曾是公司元老级人物，自中华人寿成立以来便担任副总经理，并于2019年起兼任合规负责人。他拥有中航三星人寿、新华保险等多家险企的丰富履历，也曾在中国国际航空公司任职。如今虽被调离合规与风控岗位，但仍保留副总裁及党委委员、纪委委员身份。
接棒的肖灿军，现为公司党委委员、执行董事、总裁，同时新增“首席合规官”头衔。他出身平安人寿，后在新华保险多个省级分公司担任要职，实战经验丰富，堪称“一线打过仗”的干将；而新任首席风险官刘丹，则长期深耕精算领域，自公司筹备期便参与其中，专业背景深厚，被视为风险管控的“内生力量”。
当一家寿险公司频繁调整风控中枢，背后折射的，或许是系统性风险的逐步浮现。
来源：燕梳师院
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